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贵州茅台二季度“预收款”增长28亿 中金大幅上调目标价

  原标题:贵州茅台二季度“预收款”增长28亿,直销渠道将快速放量,中金公司大幅上调目标价! 

  日前,贵州茅台公开了2020年半年度报告,虽然收入、利润保持了双位数增长态势,符合机构此前预期,但是,贵州茅台却被质疑业绩增速放缓,因此,股价并没有因此如期上涨。

  数据显示,2020年上半年,贵州茅台实现营业收入约为439.53亿元,与去年同期394.88亿元相比,增长11.31%;归属于上市公司股东的净利润约为226.02亿元,相较于2019年上半年199.51亿元,增长13.29%。

  值得关注的是,在2020年第二季度,其他白酒企业的业绩都在微增长、零增长甚至大幅下滑的背景之下,贵州茅台的业绩实现双位数增长,确实是“鹤立鸡群”。

  “在没有直接提价的情况下,随着收入、利润基数越来越大,贵州茅台增长幅度逐步放缓,也在情理之中,”一位证券从业人士告诉《五谷财经》,贵州茅台仍是优质标的,未来直营渠道占比会进一步提高,利润依然有望稳健增长,“有些股民、媒体总是期待龙头企业的业绩能够快速甚至高速发展,这是不切实际的,除非企业选择财务造假。”

  公告显示,2020年上半年,贵州茅台来自直销渠道的收入约为51.5亿元,占整体收入的比重在11%以上,而去年同期贵州茅台的直销渠道贡献收入约为16.02亿元,占整体收入的比重在4%以内。

  众所周知,营销渠道改革(加大直销渠道发展力度),被视为贵州茅台的重要发展战略,在前任掌门人李保芳的时候就开始实施了,而在高卫东接棒之后,这一重要发展战略不仅没有削弱,反而还在强化之中。

  “贵州茅台2020年第二季度加大了直销渠道的招商,带来直销渠道占比的提升,并推动价格提升,且动销不受影响,”华西证券在研报中表示,直销渠道占比的提升间接释放了渠道利润,加之非标投放量的加大,贵州茅台的整体吨价有效上行。

  白酒营销专家蔡学飞则指出,受疫情影响,上半年酒类消费场景被暂停,但贵州茅台依然保持高速增长;很显然,贵州茅台已经同时具备消费品、奢侈品以及投资品三大属性,从而进一步凸显贵州茅台的金融属性,也从侧面印证中国酒类消费的刚需性;同时,贵州茅台上半年业绩的增长,也表明了贵州茅台直营化的成功。

  据悉,今年1月,贵州茅台与山东、江苏、重庆等地的区域KA 卖场签约,而在今年6月举行的2020直销渠道签约仪式上,共计22家单位成为贵州茅台的直销渠道商,其中有16 家区域KA 卖场、4 家酒类垂直电商和2 家烟草零售连锁。当前,贵州茅台已经完成与35家KA招商工作,且还在继续进行之中。

  近期,贵州茅台仍在增加直营终端的签约,预计2020年全年新增直营量将超3000 吨,再加上茅台集团营销公司的直营量和其他平台的直营量,东兴证券在研报中预计,贵州茅台全年直营量将在1万吨以上,粗略估算对收入增长贡献在4%-5%之间。

  上述证券从业人士则告诉《五谷财经》,未来直销渠道占比肯定会更高,而相较于经销渠道,直销渠道可以带来更多的收入、利润,这是贵州茅台业绩的一个增长极。

  蔡学飞也表示,从整个渠道结构层面来看,尽管直销渠道销售收入占比仍在10%左右,但直销渠道本身基数小,增长速度却十分快。通过不断扩大直营范围,贵州茅台也将构建一套自有直营价格体系。

  2020年白酒行业遭到疫情的突然袭击,贵州茅台在2020年2月到3月也因为消费场景消失出现短期需求被抑制。

  但是,疫情之后,贵州茅台的消费需求快速反弹,如今价格重回2500元/瓶以上,个别地区甚至达到了3000元/瓶。

  另外,贵州茅台的经销商基本都在按照原计划发货,动销流畅、市场需求保持旺盛,投资、收藏属性进一步提高,送礼需求基本恢复。

  有两个财务指标可以折射出贵州茅台的景气度,即合同负债和其他流动负债,因为根据新收入准则,白酒企业的“预收款项”改为“合同负债”及“其他流动负债”列示。

  截止2020年上半年末,贵州茅台的合同负债和其他流动负债合计约为105.71亿元,而2020年第一季度末在77.09亿元左右,环比增长28.62亿元。

  预收账款是白酒行业的先行指标,白酒行业销售一般采用先款后货的方式,在行业上行期,预收账款往往率先恢复增长,行业下行期经销商打款减少。由此可见,贵州茅台的景气度已经恢复,且终端动销良好。

  基于此,7月29日,中金公司在研报中表示,考虑到贵州茅台的均价提升明确,以及权益市场整体估值中枢提升,上调贵州茅台的目标价格至2109元。

  中金公司分析师余驰等在报告中指出,在还原“收入预收款变动”后,业绩同比增速达到18%左右,第二季度真实增长情况要好于报表公司直营比例大幅提升,加上今年新签约渠道商供货价上涨,贵州茅台的均价提升已经明朗化未来批价稳步上涨、渠道价差向业绩端兑现的预期会进一步强化。

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责任编辑:陈悠然 SF104

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      汽车经销商正通汽车陷财务危机 厦门国贸集团为何拟溢价30%入股

        原标题:豪华汽车经销商正通汽车陷入“财务危机”厦门国贸集团为何拟溢价30%入股?

        来源:21世纪经济报道

        陷入财务危机的正通汽车正继续展开自救,眼下控股股东却欲抛售公司三成股份。

        7月31日早间,正通汽车发布公告称,公司获控股股东Joy Capital Holdings Limited(下称Joy Capital)告知,其日前与一名独立第三方(潜在买方)订立了一份意向书,据意向书,Joy Capital有意出售,而潜在买方有意购买正通汽车约29.9%权益。

        潜在买方为厦门国贸控股集团有限公司(下称国贸集团),是厦门市政府控股的国有企业,并为财富世界500强公司,从事经营商品贸易、流通汽车贸易、物流业务、商品零售业务及其他业务。

        若交易达成,正通汽车的控股权将会发生改变。数据显示,Joy Capital持有正通汽车13.8亿股股份,在近日的增发事项后,占公司总股本的51%,一旦出售29.9%的股权,Joy Capital将只在公司持股刚过20%,位居新股东之后。根据公告表述,交易落实后,国贸集团将成为公司的战略性投资者。

        对于尚处于危机中的正通汽车而言,控股股东转让股权并不会直接改善公司本身的财务状况,不过,在新的投资者加入之下,公司有望迎来转机。正通汽车在公告中称,预期该关系(指入股)将向公司提供协同效应及重大机会,凭借国贸集团的规模、网络及财务实力进一步发展及加强公司汽车经销、汽车金融服务等公司业务。

        引进战投获得了资本市场的一致认可。7月31日当天,正通汽车股价上涨39.51%至1.13港元/股。

        汽车经销业务整合?

        从业务布局上看,国贸集团收购正通汽车有章可循。

        国贸集团官网信息显示,汽车流通贸易是公司的一项重要业务,旗下信达国贸汽车集团(下称信达国贸)是福建省内最大的汽车经销服务商,主营业务为汽车4S品牌经销、汽车金融、汽车后市场服务等。

        信达国贸由国贸集团旗下两家上市公司的汽车经销服务业务整合而来,两家公司分别是厦门国贸集团股份有限公司(下称厦门国贸)与厦门信达股份有限公司(下称厦门信达),信达国贸整合后装入厦门信达的上市资产中。

        尽管信达国贸在福建省内颇具规模,不过在全国范围看,其尚未进入第一阵营。根据中国汽车流通协会于今年6月发布的2020年中国汽车经销商集团百强排行榜,信达国贸仅排名第49,去年营业总收入为94.06亿元,总销量为4.2万辆。相比较而言,正通汽车排名第13,营业总收入为351.38亿元,总销量为11.9万辆。

        7月31日下午,21世纪经济报道记者致电厦门信达证券事务部,对方表示尚不清楚大股东(即国贸集团)战略投资正通汽车的具体情况及后续的业务协同规划。“我们也只是今天才得到消息。”他表示,主要是大股东层面的决策,而且目前也只是意向阶段。

        意向书约定的协议能否落地的确具有很大的不确定性。

        不过,正通汽车当前股价处于低点,对于新的入股者而言是显而易见的抄底。尽管根据公告披露的意向协议,收购的每股股价不得低于意向书签订之前120个连续交易日内每股股价溢价30%的数额,看似有溢价,但事实上,正通汽车的股价已经触底,受财务问题及其连锁反应的影响,7月27日盘中,正通汽车每股股价一度跌至0.72港元/股,创出历史新低。

        财务危机待解

        正通汽车于2010年在香港交易所上市,也是第一家在中国香港上市的豪华汽车经销商集团,主要经销豪华及超豪华品牌汽车。2011年公司曾以55亿元收购了规模是其两倍的深圳市中汽南方公司,一时风头无两。

        不过,当前的正通汽车正受困于财务危机。近期,穆迪将正通汽车的企业家族评级、债务评级从“B3”下调至“Caa3”,评级负面。穆迪称,正通汽车需要解决大量即将到期的财务问题,债偿风险仍较高。

        此前7月21日,正通汽车被爆未能全额偿还一笔约1亿美元的分期贷款。据悉,该笔贷款签署于2018年1月,初始贷款金额为3.8亿美元,后增加至4.15亿美元。正通汽车随后发布公告称,已分两期偿还30%贷款本金及应计利息,但也同时坦承,经贷款机构原则上同意,将分期贷款延期至2021年1月。

        这只是正通汽车陷入财务危机的一个缩影。2019年财报显示,公司总资产为448.58亿元(人民币,下同),总负债312.18亿元,其中流动负债258.19亿元,细分来看,短期借贷高达170.28亿元、应付票据24.47亿元,短期债务达194.75亿元。而与此同时,正通汽车账面非受限现金及现金等价物仅有14.97亿元。

        进入新的一年,正通汽车的主营业务更是遭受重创,偿债能力进一步降低。2020年第一季度,公司营业收入为31.31亿元,同比下降64.2%,净利润则由去年同期的2亿元转为亏损5400万元。

        新冠疫情是拖累正通汽车的因素之一。正通汽车在全国135家经销网点中,有20家在湖北,其中武汉有14家,其在武汉线下业务也全面叫停,据招商证券分析,武汉业务受疫情影响,拖累正通汽车公司业绩约5%-10%。

        此次引入外部股东,能否让公司的财务状况“起死回生”尚有待观察。按照双方设想,战略入股之后发挥整合协同效应,将至少在很大程度上盘活公司的主营业务,从而解决财务问题。

        正通汽车已经在多方发力,试图维持公司的资金链及正常运营。今年年初,公司曾发行一笔1.73亿美元的优先票据,利率高达12%。近期,公司又在二级市场上完成了一次增发,溢价三成发行了2.45亿股股票,占当时公司总股本的10%,交易完成后,所得款项净额为2.63亿余港元,主要用于一般营运资金用途:90%将用于汽车业务(包括购买汽车及有关配件),10%将用于偿还境外经营开支。

        显然,解决财务危机对于正通汽车而言,一定不会是个短期难题。

        (作者:彭苏平,付超杰编辑:张星)

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      责任编辑:陶然

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              重磅!嫦娥七号任务拟开展月球南极着陆与巡视探测

                来源:科技日报

                国家航天局网站透露,我国嫦娥七号任务拟开展月球南极着陆与巡视探测。

                国家航天局、教育部、科技部、中国科学院、共青团中央、中国科协、国家自然科学基金委员会近日联合下发《关于开展嫦娥七号和小行星探测科普试验载荷创意设计征集活动的通知》。《通知》于7月29日发布于国家航天局网站。(通知全文链接:嫦娥七号和小行星探测任务科普试验载荷创意设计征集)

              官网截图

                《通知》介绍,探月工程自2004年启动以来,取得了一系列有重大国际影响的创新成果。当前,正在启动实施探月工程四期嫦娥七号任务和行星探测重大工程小行星探测任务。嫦娥七号任务拟开展月球南极着陆与巡视探测;小行星探测任务拟对近地小行星2016HO3开展绕飞探测并实现取样返回,同时对主带彗星133P开展绕飞探测。

                记者从中国航天科技集团获悉,中国探月工程启动以来,由该集团公司研制的嫦娥系列探测器、长征三号甲系列运载火箭搭档出征,五战五捷,圆满完成我国首次月球环绕探测、首次地外天体软着陆与巡视探测、首次日地拉格朗日L2点环绕探测以及人类航天器首次高精度近距离飞越探测图塔蒂斯(“战神”)小行星、人类航天器首次月球背面软着陆与巡视探测等一系列重大工程与科学任务目标。

                按计划,我国将于年内用长征五号运载火箭发射嫦娥五号探测器,实施月球采样返回任务。关于后续任务,国家航天局副局长吴艳华曾在国新办发布会上介绍,国家航天局基本明确了三次任务:嫦娥六号计划在月球南极进行采样返回,到底是月背还是正面,要根据嫦娥五号的采样情况来确定;嫦娥七号要在月球南极,对月球的地形地貌、物质成分、空间环境进行综合探测;嫦娥八号除了继续进行科学探测试验,还要进行一些关键技术的月面试验。

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                  “人物”24岁孙铭徽成就最大惊喜 刷爆纪录未来剑指中国第一控卫

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                      薛明:生涯有遗憾退役也精彩 最难忘广州亚运决赛

                        国际排联官方社交媒体推出的“乘风破浪的女排姐姐”系列访谈第五期近日发布,本期主人公是曾担任中国女排、北京女排副攻手的薛明。球员时期,身高1.92米、面容清秀的薛明给球迷留下了深刻的印象,身为副攻手的她拦网能力十分突出,而薛明退役后的生活也十分精彩。

                        2008年,薛明跟随中国女排参加了北京奥运会,最终收获铜牌。薛明擅长三号位的快球进攻,而“时间差”战术更成为了她的标签。在拦网环节,薛明预判准确、手型强硬,可谓是一名攻守能力均衡的副攻手。薛明曾单场斩获31分的高分,对于副攻手来说实属难得。薛明表示,她印象最深刻的一场比赛是2010年广州亚运会决赛。当时中国女排以局分0比2落后于韩国女排,但是大家没有放弃,奋起直追,最终实现大逆转。

                        受伤病困扰,薛明在2013年26岁时无奈选择了退役,她说:“由于我的膝盖和心脏的原因,我在运动生涯很好的一个年龄阶段就选择了退役。但结缘排球的我很幸运,从国家队到地方队,每一场比赛我都是全力以赴的,所以这一点我没有遗憾。”

                        尽管没能继续追逐自己的排球梦想,但是薛明的人生依旧精彩不停,她先是开了家花店,之后又开始玩赛车、玩潜水。“赛车是我前两年才接触到的,自己非常喜欢,就进行了一些专业赛车技术的学习,还考了赛车驾照,就是自己的一个小爱好,有机会就去开一开。”薛明说。

                        本报记者  谢晨

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                      圣裘德邀请赛实力榜:托马斯力压拉姆成为头号热门

                      贾斯汀-托马斯

                        北京时间7月28日,本周在TPC南风举行的世锦赛-联邦快递圣裘德邀请赛是美巡赛重启之后最大赛事,吸引了45位世界前50选手,包括排名前八的全部选手。美巡赛官网从78名参赛选手之中挑选了20名夺冠热门,以下让我们来看一看:

                        (20)迈克尔-汤普森

                        在取得3M公开赛胜利的道路上,迈克尔-汤普森展示了标准杆上果岭排名T3,再加上精湛的推杆会发生什么事情。2013年,他在本田精英赛夺冠,获得一场世锦赛参赛资格之后,于该比赛取得T8的佳绩。

                        (19)马修-沃尔夫

                        尽管在工作日慈善公开赛下坠,沃尔夫心智上的改变仍帮助他取得佳绩。他获得3个前25名,包括一个单独第二。我们可以说他学习得很快。

                        (18)帕特里克-瑞德

                        在纪念高球赛下雨延迟,排名下滑之前,瑞德看上去打的不是同一座球场。在穆菲尔德山村获得T10之后选择休息,他去年于TPC南风拿到T12。

                        (17)汤米-弗利特伍德

                        虽然在3M公开赛上遭遇淘汰,弗利特伍德却清扫了生疏。去年,他首次出战TPC南风获得T4。当时他在发球台到果岭得分上领先全场。

                        (16)伊恩-保尔特

                        保尔特重启之后相当稳定,5站比赛4站晋级,RBC传统高球赛T14,工作日慈善公开赛T5。去年他回到TPC南风,获得第八名。小果岭可以彰显他的救球能力。

                        (15)比利-霍雪尔

                        多年以来,TPC南风的设置一直对霍雪尔有利。自从2013年,他6次参赛6次晋级,获得5个前十名,包括去年在世锦赛-圣裘德邀请赛中获得T9。他最近两站比赛也都进入前15名。

                        (14)托尼-弗诺

                        尽管周末下滑,弗诺在纪念高球赛中仍然获得单独第八,然后在3M公开赛上获得并列第三。谈到生涯第二场美巡赛胜利,肯定不是能不能赢的问题,而是什么时候赢的问题。

                        (13)简森-戴伊

                        在俄亥俄家中偏离常轨给他带来好处。尽管腰部长期不舒服,他在都柏林双赛中便取得了T7-T4的佳绩。在那两个星期之前,他已经获得了7个红字。

                        (12)维克多-霍夫兰

                        一方面,霍夫兰在纪念高球赛中最终放缓下来,另外一方面,自从停摆以来,他已经6次参赛6次晋级,获得5个前25名。TPC南风非常适合他强劲的发球台到果岭技术。应该说这是他上演世锦赛首秀的完美地点。

                        (11)麦克罗伊

                        麦克罗伊已经被挤下球王宝座,或许这样一个场景的变化正是他需要的。去年,他在这里获得T4,因此他不必等待,也能迎来一个舒服的背景。

                        (10)科林-森川

                        森川“庆祝”梭子鱼锦标赛冠军卫冕的时候迎来了世锦赛-圣裘德邀请赛首秀。仅仅三个星期之前,他才在工作日慈善公开赛中获得第二场胜利。

                        (9)马修-菲茨帕特里克

                        在吉姆-马克凯(Jim Mackay)背包的情况下,马修-菲茨帕特里克在俄亥俄的冲刺中获得T27-3rd的佳绩。现在他将与常规球童比利-福斯特(Billy Foster)汇合。后者去年在这里帮手的时候,菲茨帕特里克获得T4。

                        (8)赞德-谢奥菲勒

                        谢奥菲勒在这个舞台证明了自己的价值。11次参加世锦赛,他获得一场胜利,一个第二以及另外5个前20名。自从赛季恢复以来,他5次参赛5次晋级,4次进入前20名,包括获得一个T3。

                        (7)帕特里克-坎特利

                        在纪念高球赛卫冕的时候表现平平,坎特利只是获得T32,然而那就是一系列好状态少有的偏离。去年,他在这里获得T12,目前在美巡赛综合排名上位于第二位。

                        (6)丹尼尔-伯格尔

                        伯格尔在美巡赛上的前两场胜利,2016年和2017年在TPC南风连续取得。他在赛季重启的时候于殖民地乡村夺冠,然后在海港城高尔夫林克斯获得T3。

                        (5)韦伯-辛普森

                        辛普森去年拿到亚军。自从美巡停摆以来,每场赛事的阵容都很强大,连他在海港城高尔夫林克斯夺冠,火箭信贷精英赛获得T8之间也无法避免两场淘汰。

                        (4)泰瑞尔-哈顿

                        哈顿是巡回赛上最优秀的推杆好手,同时在发球台到果岭得分以及小鸟平均数上排名第五位。他并列领先四杆洞得分。自从手腕手术以来,他在4站比赛中获得T6-胜利-T3-T4。

                        (3)布赖森-德尚博

                        德尚博最终在纪念高球赛上跌倒,可是他并没有陷入低谷。他在所有开球距离上领先美巡,在标准杆上果岭方面列第八,在推杆得分上排名14位。他同时在综合排名上遥遥领先。

                        (2)琼-拉姆

                        你肯定知道领衔球员是谁。这是拉姆登上世界第一位之后首次参赛。刚刚在纪念高球赛上取得了压倒性胜利,那也是12个月之中他全球范围内赢得第四场胜利。去年,他在这里获得第七名。

                        (1)贾斯汀-托马斯

                        托马斯在过去10站世锦赛中取得7个前15名,包括一场胜利,一个第二。可是直到终哨响起,他一刻都不会松懈。自从重启以来,他5次参赛4次晋级,获得3个前十名以及一个T18。

                        (小风)

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